光大期货：4月18日能源化工日报

原油：

原油：周四油价重心大幅上移，其中WTI 5月合约收盘上涨2.21美元至64.68美元/桶，涨幅3.54%。布伦特6月合约收盘上涨2.11美元至67.96美元/桶，涨幅3.20%。SC2506以495.3元/桶收盘，上涨16.3元/桶，涨幅为3.40%。由于特朗普加大了对伊朗能源出口的施压力度，同时美国与几大主要贸易伙伴的谈判带来了有望达成协议的乐观预期，油价连续第二天上涨。此前美国总统特朗普发布最新政策，制裁所谓的海外“茶壶”炼油厂，这加剧了市场对供应的担忧。且特朗普表示他有信心与欧盟达成贸易协议，美日之间的谈判也进一步提升了市场对达成协议、避免关税最严重影响的预期。欧盟正考虑对部分对美出口产品实施限制，作为对美总统上个月发起的贸易战的一种可能的报复性策略。如果与美国的谈判未能达成令人满意的结果，这些限制措施将起到威慑作用，可能包括配额、许可证或对特定商品实施彻底禁令。OPEC文件显示收到其所有产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划，其中包括额外的自愿性调整。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减产36.9万桶/日，而之前的计划从3月持续到明年6月。该补偿计划旨在确保未全额削减产出的成员国实施进一步的产出削减。根据最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。当前油价从上周低位反弹近10美元/桶，短期需注意油价回调风险。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2507收涨1.23%，报2961元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨1.99%，报3441元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至4月14日当周，新加坡燃料油库存录得2288.7万桶，环比前一周增加86.6万桶（3.93%）；富查伊拉燃料油库存录得1100.2万桶，环比前一周减少228.3万桶（17.18%）。从基本面看，低硫燃料油市场稍有支撑，高硫燃料油市场继续面临压力。低硫方面，贸易商表示新加坡4月预计接收150-160万吨套利船货，较3月220万吨的四个月高位明显回落。高硫方面，现货供应充足，炼油端原料需求仍维持疲软，不过随着南亚国家进入夏季用电高峰，高硫180CST燃料油发电需求将回升。短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.55%，报3343元/吨。据隆众资讯最新统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.7万吨，环比增加14.7%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.4%，环比增加1.1%，同比减少0.1%。受到成本端原油大幅下跌影响，成本端支撑走弱，如若生产利润进一步修复则短期有供应增加的预期，中期在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，利润受限仍将抑制沥青供应释放；下游需求方面暂时维持相对稳定的状态，随着气温回暖，刚需逐渐恢复，下游实际消耗能力有望提升。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨5元/吨至14640元/吨，NR主力上涨65元/吨至12415元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨70元/吨至11115元/吨。昨日上海全乳胶14450（+0），全乳-RU2505价差-205（+80），人民币混合14400（+50），人混-RU2505价差-255（+130），BR9000齐鲁现货11650（-350），BR9000-BR主力550（-180）。一季度国内橡胶进口量大幅增加，国内已经开割，本周海外宋干节后准备开割，下游轮胎厂降负，临近五一假期降负预期偏强，终端订单偏谨慎，社会库存继续累库，累库幅度相较收窄，对于橡胶价格而言震荡偏弱。

PX&PTA&MEG：

TA505昨日收盘在4294元/吨，收涨1.71%；现货报盘贴水05合约7元/吨。EG2505昨日收盘在4113元/吨，收涨0.02%，基差增加5元/吨至64元/吨，现货报价4193元/吨。PX期货主力合约501收盘在6034元/吨，收涨1.79%。现货商谈价格为740美元/吨，折人民币价格6148元/吨，基差走扩120元/吨至94元/吨。恒力石化(600346)计划4月28日开始对惠州PTA-2装置例行检修，涉及产能250万吨； 计划5月10日附近开始对大连PTA-2装置例行检修，涉及产能220万吨。华中一套28万吨/年的MEG装置于近日临时停车，预计停车时长在半个月附近，该装置此前低负荷运行中。PTA本周能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，至本周四PTA负荷降负1个百分点至75.4%。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%附近。加弹、织造端对需求的弱化已经做出了反应，对应印染环节负荷也处在下行中，目前来看，降负最快的是织造端。上游加工费及价格压缩短期带来装置检修落实到位，短期对于聚酯链价格看偏弱震荡。乙二醇自美进口量的缩窄，供应检修落实到位，乙二醇价格相对抗跌。

甲醇：

周四，太仓现货价格2415元/吨，内蒙古北线价格在2262.5元/吨，CFR中国价格在260-265美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2630-2730元/吨，山东地区MTBE价格5400元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量维持高位，同时需求稳定，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游装置检修的增加，远月供需或偏宽松。

聚烯烃：

周四，全国拉丝均价在7295元/吨，较上周跌6元/吨，跌幅0.08%，利润方面，油制PP毛利101.67元/吨，煤制PP生产毛利703.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-976元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-567.1元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-207.9元/吨。PE方面，华东地区油制线型中间价格在7638元/吨，较上周价格-85元/吨；华北地区油制线型中间价格在7578元/吨，较上周价格-56元/吨；华南地区油制线型中间价格在7958元/吨，较上周价格-27元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-33元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1237元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱，短期库存压力偏高。后续需要关注中美贸易谈判动态以及中国政策走向，建议在市场不确定性消除之后再进行交易，暂时以控制风险为主。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格变动不大，电石法5型料4780-4920元/吨，乙烯料主流参考5000-5250元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4780-4910元/吨左右，乙烯料主流参考4930-5130元/吨；华南PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4930-5000元/吨左右，乙烯料主流报价在5010-5100元/吨。供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，企业去库受阻，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡，短期以控制风险为主。

尿素：

周四尿素现货市场继续弱势下调，主流地区价格下行幅度10~20元/吨不等，目前山东、河南市场价格分别回落至1880元/吨、1870元/吨，期货盘面主力移仓换月后09合约及近月合约贴水幅度仍较为明显，后期基差修复方向仍值得关注。基本面来看，尿素供应日环比稳定，昨日日产量仍为19.10万吨，同比依旧偏高。需求端跟进缓慢，昨日主流地区产销均在20%-50%区间，对市场支撑力度有限。本周尿素企业库存增幅8.70%，不利于企业挺价及中下游采购情绪释放。整体来看，短期尿素市场情绪依旧偏弱，期货盘面仍将延续偏弱震荡趋势。不过，3-5月仍处于旺季周期，价格跌至低位后采购需求也仍有释放可能，关注下旬及月底中下游备货情况，另需关注尿素现货成交情况、尿素日产水平、宏观情绪变化及商品市场整体情绪。

纯碱：

周四纯碱现货报价继续稳定，贸易商报价略有波动。昨日沙河地区重碱自提贸易价1334元/吨，日环比跌8元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率提升1.45个百分点，纯碱产量提升2.42%，供应压力继续增加。库存方面，本周企业端库存提升1.83万吨，社会端库存下降近2万吨，中上游库存整体趋稳。需求表现一般，部分下游在产产能提升支撑刚需水平，但在市场情绪依旧偏弱的环境下市场囤货意愿依旧较弱，中下游仅有逢低补充原料库存情况。整体来看，当前纯碱供需偏弱状态不改，期货盘面也将继续维持偏弱震荡趋势，关注宏观情绪影响、玻璃期货价格及商品市场关联品种期价走势联动效应。

玻璃：

周四玻璃现货市场继续微幅走强，国内浮法玻璃市场均价1277元/吨，日环比涨1元/吨。玻璃日熔量依旧稳定在15.85万吨，但由于近期行业存在产线点火、改产现象，玻璃供应仍存低位回升预期。需求端短期情绪降温，昨日国内主流地区现货产销率维持80%至90%左右，区域间表现及变化趋势均有差异。本周玻璃企业库存微幅下降0.19%，去库幅度进一步收窄。整体来看，短期玻璃供需两端变化幅度依旧有限，产业心态也仍较为谨慎。但近两日国内房地产政策继续放松，宏观政策预期也愈加强烈，后期玻璃期价仍有望受到支撑。关注全球宏观事件扰动、国内相关政策动态、玻璃现货成交情况。

烧碱：

周四烧碱现货市场继续反弹，山东32%碱、50%碱价格分别继续反弹20元/吨、50元/吨（非折百价）。目前山东地区32%碱价格800元/吨，折合干吨价格2500元/吨，盘面基差依旧不大。基本面来看，本周液碱企业库存下降10.84%，库存水平降至同比偏低12.22%左右，且在前期价格持续下跌后中下游采购需求兑现，支撑氯碱厂挺价心态，同时也带动厂家降低向主力下游送货意愿。不过，氧化铝行业在国外矿端扰动增强、国内减产等影响下，生产水平受到抑制，压制烧碱刚需水平。整体来看，烧碱供需博弈持续，期货盘面逐渐走出底部，但其趋势的持续性有待进一步观察。关注后期市场是否出现新增驱动，另需关注宏观情绪变化、烧碱现货价格、主力下游送货量。